弱気相場の定義

2022 1/17

2021-08-1

アングル：米株弱気相場入り、Ｓ＆Ｐ５００種が最高値から20％安

［ニューヨーク１３日ロイター］ - １３日の米株式市場でＳ＆Ｐ総合５００種が３．９％安となり、１月３日の過去最高値からの下落率が２１．８％に達したため、２０２０年３月以来の弱気相場入りが数字上から確認された。専門家の間では、直近高値から少なくとも２０％下がると弱気相場に突入したと定義されている。物価高騰や米連邦準備理事会（ＦＲＢ）のタカ派姿勢、景気の先行きを巡る懸念が地合い悪化につながった。過去の値動きが参考になるとすれば、弱気相場の下で投資家には今以上の痛みが待っている。ＣＦＲＡのチーフ投資ストラテジスト、サム・ストバル氏の分析に基づくと、１９４６年以降の弱気相場局面は１３回あって、平均下落率は３２．７％、２００７─０９年の金融危機時には５７％近くも急落している。ＣＦＲＡによると、株価が底を打つまでにかかる期間は平均で１年余り、その後以前の高値を回復するまでさらに平均で約２年も必要になる。もっとも高値に戻るまでの期間は１３回の弱気相場それぞれでかなり異なり、早ければ３カ月、遅いと６９カ月だった。Ｓ＆Ｐ総合５００種は、新型コロナウイルスのパンデミックが本格化した２０年３月に記録した安値から最高値までおよそ１１４％上昇した形だ。しかし今年に入ってＦＲＢがインフレ抑制のためにタカ派姿勢を強め、積極的な引き締めに乗り出す姿勢を示すと、株価は下げ方向に転じた。ＦＲＢのパウエル議長は、物価を落ち着かせるために必要な水準まで金利を引き上げると約束すると同時に、米経済をソフトランディング（軟着陸）させられると政策担当者は信じていると発言した。ただロシアのウクライナ侵攻で原油や他のコモディティー価格が大幅に押し上げられたこともあり、ボラティリティーは増大している。Ｓ＆Ｐ総合５００種は先月、一時弱気相場確定寸前まで下落した後でやや持ち直した。ＦＲＢが今年後半には利上げペースを緩められるのではないかとの期待が市場に生じたためだ。しかし先週の米国株は週間ベースで１月以降最大の下げとなり、５月米消費者物価指数（ＣＰＩ）の前年比上昇率が約４０年半ぶりの伸びになったと発表された１０日に逆風が最も強まった。セクター別に見ると、幾つかしっかりした分野はある。例えばエネルギー株は今年になって原油価格につれて大きく値上がりして、公益などいわゆるディフェンシブ銘柄は市場全般より底堅い。一方下げが一番きついのはハイテクをはじめとする成長株。これらは過去１０年にわたる強気相場の大半の期間で高騰してきたが、特に金利上昇に弱い。時価総額が大きいテスラやメタ・プラットフォームズはＳ＆Ｐ総合５００種におけるウエートも高い。株価がいつ上向くかを判断するため、投資家はボラティリティー・インデックス（ＶＩＸ）などさまざまな指標に目を向けている。ＶＩＸは長期的な中央値に比べると高水準だが、依然として過去の大幅安局面でつけたピークには達していない。＊動画を付けて再送します。

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本稿は、UBS Financial Services Inc.が作成した“Bear market guidebook”（2022年5月24日付）を翻訳・編集した日本語版として2022年6月14日付でリリースしたものです。本レポートの末尾に掲載されている「免責事項と開示事項」は大変重要ですので是非ご覧ください。過去の実績は将来の運用成果等の指標とはなりません。本レポートに記載されている市場価格は、各主要取引所の終値に基づいています。これは本レポート中の全ての図表にも適用されます。

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